03 августа 2020
Небольшие негосударственные пенсионные фонды (НПФ) массово ищут покупателей. Высокие удельные затраты снижают привлекательность их бизнеса. Центрами консолидации могут стать крупнейшие банковские и финансовые группы, заинтересованные в привлечении новых клиентов по обязательному пенсионному страхованию. Однако они не готовы платить запрашиваемую нынешними владельцами НПФ цену на фоне снижающихся доходностей от инвестирования и роста выплат из фондов.
Средний по размеру оренбургский НПФ «Доверие» (активы на середину года составляли 8 млрд руб.) ищет покупателя, рассказали источники «Ъ». Среди претендентов они называют «ВТБ Пенсионный фонд» (в прошлом году приобрел НПФ «Магнит») и «Газфонд Пенсионные накопления» («Газфонд ПН»; купил НПФ «Алмазная осень»). По данным «Ъ», выставлены на продажу и соизмеримые с «Доверием» фонды «Гефест» (4,3 млрд руб.), «Стройкомплекс» (4,7 млрд руб.), «УГМК-Перспектива» (15 млрд руб.). Как отмечают два собеседника «Ъ», рассматривают выход из актива и владельцы Оборонно-промышленного фонда им. В. В. Ливанова (8,3 млрд руб.). «Сейчас мы не собираемся продавать НПФ, но в перспективе нескольких лет, учитывая неопределенность на рынке, можем вернуться к этому вопросу»,- говорит президент фонда Ольга Лапина.
В ВТБ подтвердили, что изучали возможность купить НПФ «Доверие», однако предложение не устроило по цене. Один из источников «Ъ» говорит, что по схожей причине переговоры остановил и «Газфонд ПН». По его словам, «предложение было на уровне 10–11% от активов». Учитывая высокие операционные расходы на содержание фонда, нет смысла покупать его дорого, считает собеседник «Ъ». Гендиректор «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская в интервью «Ъ» говорила о возможных покупках фондов при оценке «около 8% от активов» при отсутствии «ограничивающих ковенант» (см. «Ъ» от 31 июля). Цена последних сделок по покупке НПФ составляла около 10% от активов (см. «Ъ» от 9 января и 27 февраля).
Центрами консолидации помимо «Газфонда ПН» и «ВТБ Пенсионный фонд» могут стать НПФ Сбербанка (ранее приобрел НПФ «ВНИИЭФ-Гарант»), группа компаний «Регион» (последняя покупка - НПФ «Федерация»), НПФ «Открытие». О создании своего пенсионного бизнеса задумался и Промсвязьбанк (см. «Ъ» от 25 февраля). Но пока все переговоры приостановлены, в том числе из-за пандемии. «Сейчас никто не готов принимать инвестиционные решения. В ближайшие три месяца сделок на пенсионном рынке ждать не стоит»,- отмечает один из собеседников «Ъ». В пенсионных фондах «Газфонд ПН», «Доверие», «Гефест» и «Стройкомплекс» не ответили на запрос «Ъ».
Но в перспективе сделки M&A в сегменте продолжатся. Регуляторные требования для «фондов-середнячков» такие же, как для больших фондов, а это подразумевает значительные расходы, поясняет гендиректор консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов. «Оптимальное соотношение расходов НПФ к его активам - менее 1%, что характерно для фондов из первой десятки. Для небольших НПФ он доходит до 5%»,- отмечает руководитель комитета по развитию малых и региональных фондов Ассоциации НПФ Алексей Морозов. По оценке «Ъ», у фондов, выставленных на продажу, этот показатель составляет 1,7–3,7%. По словам господина Околеснова, в таких условиях небольшим фондам «очень трудно выжить»: нужно либо расти, а для этого требуются значительные инвестиции со стороны акционера, либо продаваться.
«У крупных игроков в нынешних условиях замороженных переходных кампаний, конечно, есть заинтересованность в приобретении средней руки НПФ»,- отмечает управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. Однако, по его словам, в условиях падения доходностей, а также увеличивающихся естественных оттоков из пенсионных фондов в результате выплат база для вознаграждения сокращается, что давит на цену фондов. Сейчас сложился рынок покупателей, поясняет эксперт, небольшим фондам надо продаваться, а крупные игроки в результате указанных факторов не хотят платить много и будут настаивать на снижении цены.